Para satisfacer la creciente demanda interna y externa, el país necesita aumentar la producción y por eso la urgencia es inversión, divino tesoro.

Ha crecido muchísimo, particularmente en 2005, a más del 20% anual, pero según los analistas y los empresarios, todavía hace falta más para mantener varios años el incremento del PBI y reducir la pobreza y el desempleo
Inversión, elixir del crecimiento económico. Si bien aumentó casi diez puntos porcentuales en relación con el producto bruto interno (PBI) desde 2002, todavía no alcanza para satisfacer el galopante aumento de la demanda interna y externa.

No hay dudas. La inversión está en alza, pero no a los niveles esperados para mantener un crecimiento sustentable de un 5% anual, que permitiría reducir el nivel de desempleo actual, que alcanza a un 11,1% de la población activa.
Espejo de esta carencia es el reflejo de la gran explosión productiva de la industria, que registró el nivel récord de producción, superando los números de junio de 1998 en un 6,3%, pero con una capacidad instalada cerca del límite (71,1% promedio) y estimaciones que marcan una tendencia hacia la desaceleración.

A lo largo del último año, las empresas nacionales y extranjeras anunciaron proyectos de inversión en el país por US$ 13.871 millones, lo que representó un 27% más que lo anunciado en 2004. La mayor parte de esos desembolsos (68% del total) se destinaron a formación de capital. En tanto, el 32% corresponde a adquisición de firmas, según datos del Centro de Estudios para la Producción (CEP), dependiente de la Secretaría de Industria, Comercio y PyMEs.

El CEP releva los anuncios de inversión de los medios periodísticos, encuestas propias e información directa de las firmas, y luego realiza un seguimiento de la concreción de esas inversiones. En la elaboración de esta Base de Inversiones no contempla los proyectos de inversión más pequeños o pyme, sino los de mayor envergadura.

Por otro lado, un informe de la consultora abeceb.com señala que los anuncios de inversiones privadas totales, durante 2005, ascendieron a US$ 21.727,09 millones de dólares, un 15,8% más que en 2004 (US$ 18.758,32 millones).

Ambos documentos hablan de lo mismo: en la Argentina se está invirtiendo. La importante diferencia en los números se debe fundamentalmente a una cuestión metodológica. Mientras que este último muestra los montos totales de inversiones anunciadas durante 2005 a realizarse en diferentes plazos, que tiende a reflejar la predisposición empresaria a invertir, el del CEP toma los desembolsos totales anunciados el último año a materializarse durante el mismo.

Aunque el dinero llega, aún no alcanza. Es que en cuanto a la real concreción de esas inversiones, si bien el último informe del Avance del Nivel de Actividad, elaborado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) reflejó que la inversión interna bruta fija experimentó, en el tercer trimestre del año pasado, una variación positiva de un 23,1% respecto del mismo período de 2004 (a precios constantes, es decir, sin incluir el alza de la inflación), la tasa de inversión llegó a un 20,5%, cifra que todavía no alcanza, según lo estimado por el mismo Palacio de Hacienda, para apuntalar un 5% de crecimiento anual.

El nivel ideal de inversiones, según versiones oficiales, se encuentra entre el 22 y el 24% en relación con el PBI. La tasa de inversión, que mide la inversión en relación con el producto, había alcanzado un 18,18% en el tercer trimestre de 2004, por lo que habría crecido un 12,75% en doce meses.

Es más, un resumen sobre las principales características del actual proceso inversor realizado por el CEP indica que en el tercer trimestre de 2005, la inversión interna bruta fija representa un 22% del PBI (a precios corrientes, o sea, con valores actuales), luego de haber reflejado sólo el 12% del producto en 2002.
"Todavía estamos lejos", sostuvo el economista Eduardo Curia, en referencia a la tasa de inversión necesaria. "Necesitamos más inversión en cantidad y calidad para lograr una inversión reproductiva", señaló tras quejarse por la importante gravitación, en la actualidad, del componente importado en la adquisición de bienes durables.

El incremento de las inversiones durante el tercer trimestre del año pasado, estimó el Indec, se debió al aumento del 23% en la inversión en construcciones y de un 23,2% en equipo durable de producción. Dentro de este último agregado, para el componente nacional se registró una suba de un 14% y para el componente importado, un alza de un 31,5 por ciento.
El aumento de la inversión interna bruta fija vino acompañado, estima la CEP, por un aumento en la participación de la inversión en equipo durable y reproductivo en el total. Pasó de representar el 31% en 2002 a casi el 40% en los primeros nueves meses 2005.

"En precios corrientes estás en el nivel récord, aunque a [valores] constantes todavía estamos abajo de 1998", estimó el economista Javier Alvaredo. Sin embargo, sostuvo que se necesitan "dos o tres" puntos más de inversión para consolidar el crecimiento.

Coincide con esta postura el economista Camilo Tiscornia. "Con este nivel de inversión, en el futuro vamos a crecer a un 3%", sostuvo. "Malo no es. Pero con el desempleo que tenemos es un crecimiento un poco lento", agregó el especialista, que piensa que para mejorar los números de la economía es necesario establecer reglas claras y optimizar el clima de inversión.

En tanto, Alvaredo considera que uno de los puntos sustanciales es "llegar a un acuerdo con las privatizadas para definir sus marcos contractuales" y, además, "ver qué pasa con los planes de promoción de inversiones y con la ley que permite a las pymes reinvertir utilidades sin pagar el impuesto a las ganancias".
El economista de MVA estimó fundamental que el Gobierno elaborara una ingeniería financiera que permitiera canalizar ahorros para realizar inversiones, sobre todo en materia de infraestructura energética.

Con esto último coincidió Dante Sica, director del Centro de Estudios Bonaerenses. "La buena noticia es que existe un fuerte ahorro privado y público que podría ser usado como financiamiento", señaló. Para el economista, "es necesario mantener ese ahorro y construir instrumentos financieros que lo capturen y canalicen hacia la inversión a mediano plazo".
Sica estimó que hay un retraso en las decisiones de inversión en infraestructura. En tanto, en la industria, "la preocupación pasa por la producción de insumos básicos (acero, aluminio, petroquímica, entre otros), ya que las decisiones de invertir tardan más en madurar, porque esos empresarios miran más allá del mediano plazo y por eso requieren un óptimo ambiente de negocios".

Además, subrayó que sería positivo terminar la renegociación de los contratos con las empresas de servicios públicos privatizados para estimular aún más la inversión privada. "Ya hay algunos contratos y ajustes de tarifas", señaló Curia. "De todas maneras, yo creo que se vería con buenos ojos que se avanzara con las tarifas residenciales. Siempre pensando en incluir tarifas sociales."

Por los sectores
No existe un indicador que muestre qué pasa en los diferentes sectores. Sí varios que ofrecen algunas pistas.
La importación de bienes de capital es uno de ellos. El tercer trimestre de 2005 registró un aumento de un 30,3% en el monto de las importaciones totales en relación con el mismo período de 2004, según cifras de la Secretaría de Política Económica.

El sector que registró el mayor incremento en los montos de importación de estos bienes fue la construcción, que creció un 62,4% interanual en el tercer trimestre del año pasado. Según el CEP, a mediados de 2005, la inversión interna bruta fija en construcción y en equipo durable ya superó los niveles promedio de 1998.

Le siguen detrás el sector de electricidad, gas y agua (58,9%), comunicaciones (47,5%), salud (40,7%), comercio, banca y seguros (28,3%), industria (27,4%), investigación (21,2%) y trasporte (10,3%).
A pesar de las importantes inversiones anunciadas, especial atención merecen los sectores del agro y la minería, que, durante el período de tiempo consignado anteriormente, destinaron menos dinero a este tipo de bienes (-6%). Esto, sin embargo, no refleja necesariamente que no hayan invertido, sino que pueden haber orientado sus compras a maquinaria nacional o haber realizado desembolsos en obra civil.

Otra pista de la predisposición de los diferentes sectores productivos a la inversión lo da el relevamiento de anuncios de inversiones de abeceb.com. Durante el pasado año, en el sector primario se anunciaron desembolsos por US$ 4247,33 millones, un 25% más que en 2004. En tanto, los industriales estimaron que destinarían US$ 11.346,42 millones, un 68,4% más que el año anterior.
En la construcción se invertiría US$ 1996,65 millones, un 156,8% más que en 2004. Y en servicios se anunciaron, en 2005, desembolsos por US$ 4136,69 millones, un 33,8% menos que el año anterior.

El informe señala, además, que el 48% de las inversiones privadas se concentra en cuatro provincias: Buenos Aires (16%), Santa Cruz (13,7%), Mendoza (9,1%) y Chubut (8,9%).

Otro indicador para medir la inversión por sectores lo ofrece el nivel de capacidad instalada. Mientras que las metalúrgicas trabajan al límite (93,7%), otras industrias como la automotriz, la metalmecánica o la de insumos para la construcción lo hacen por debajo del 60% de su capacidad, con lo que aún tienen margen para elevar su producción sin invertir. En ambas ramas, se han anunciado millonarios desembolsos.
Sin embargo, "el actual nivel de inversión no es suficiente", sintetizó el economista Miguel Bein. "Se refleja en la evolución de la capacidad instalada de la industria", agregó.

Las más pequeñas
"Hoy por hoy la industria crece dos puntos por arriba de su capacidad de crecimiento de largo plazo", señaló el economista, que sostuvo que lo que se necesita es una proporción mayor que la que se verifica actualmente de inversión en equipo durable de producción en relación con el producto.

Como para todos los consultados, para Bein, el cuello de botella está en el área energética e infraestructura.

Pese al notable auge de la economía -creció un 9,2% entre enero y noviembre del último año en relación con 2004-, sólo cinco de cada diez pymes industriales concretaron inversiones en los dos últimos años, según señala la última Encuesta Estructural a pymes industriales realizada entre agosto y octubre del año anterior por la Fundación Observatorio Pyme.

La incertidumbre sigue siendo uno de los principales factores que juegan en contra de la inversión, seguida por la falta de disponibilidad de fondos.

Sin embargo, el año anterior las empresas que invirtieron lo hicieron en una proporción mayor que la de 2004, lo que permitió que el gasto en maquinarias y equipos, por ejemplo, alcanzara los niveles de 1997. No obstante, en ese entonces invertían casi ocho de cada diez pymes.